"Paridad de las tasas de interés"

Capítulo VII

"Paridad de las tasas de interés"

El tipo de cambio de equilibrio a largo plazo está determinado por la oferta y la demanda de divisas que se deriva de la cuenta corriente de la balanza de pago. Según el enfoque de equilibrio de portafolios, tipos de cambios se tratan como precios de activos financieros; donde el portafolio óptimo es un concepto dinámico. 

El equilibrio entre la oferta y la demanda global de activos financieros denominados en diferentes monedas es el resultado de un proceso continuo de reajuste de los portafolios de inversión.

Un enfoque parcial, que se limita sólo al análisis de la demanda y la oferta de instrumentos del mercado de dinero denominados en diferentes monedas, se llama paridad de las tasas de interés (PTI), y para que pueda operar la paridad de las tasas de interés, un país necesita tener:

• Un régimen cambiario de libre flotación 
• Un mercado de dinero líquido y eficiente 
• Una cuenta de capital abierta y un sistema financiero sólido 
• Una moneda que se cotiza en el mercado de futuros

El efectivo es el más líquido de los activos, pero su rendimientos es nulo, el rendimiento requerido es el mínimo que el inversionista espera recibir al comprar un activo financiero. La compra de un activo financiero es un acto de ahorro, el objeto de ahorrar es transferir el poder adquisitivo presente hacia el futuro.

Para ser comparables, los rendimientos de los activos denominados en diferentes monedas tiene que expresarse en la misma unidad, que normalmente es la moneda del país del inversionista. 

Las condiciones de paridad son un conjunto de relaciones que vinculan las tasas de interés, los tipos de cambio, las tasas de inflación y los costos de la mano de obra cuando más importante dentro de este conjunto. Según la paridad de las tasas de interés, los mercados de divisas y de dinero están en equilibrio

si la diferencia entre las tasas de interés en dos monedas cualesquiera compensa exactamente la prima a futuros de la moneda más fuerte. 

El tipo de cambio de equilibrio es aquel que iguala la oferta y la demanda de instrumentos financieros en cada divisa. Cualquier desviación de ese nivel genera flujos internacionales de capital y un ajuste subsiguiente de los tipos de cambio, de las tasas de interés,  de ambos. 

El mecanismo que se asegura el cumplimiento puntual de la paridad de las tasas de interés es el arbitraje cubierto de intereses. Si no se cumple la paridad de las tasas de interés para cada par de divisas, existe una oportunidad de arbitraje. 

 

"Mercados internacionales de dinero y capital"

Capítulo VI

"Mercados internacionales de dinero y capital"

Todos los grandes bancos tienen carácter internacional, operan en varios centros financieros y proporcionan servicios para sus clientes corporativos y proporcionan consultoría en administración de riesgo, coberturas y administración internacional de efectivo, entre otros servicios. 

Estas instituciones poseen las ventajas siguientes sobre las puramente dómesticas: Economías de escala, mayor conocimiento, prestigio y marca, ventaja en reglamentación, menor variabilidad de las utilidades y mayor potencial de crecimiento. 

El mercado internacional de dinero se conoce como mercado de euromonedas. La euromoneda es un depósito a plazo en un banco internacional ubicado fuera del país de la moneda. El mercado de euromonedas no está sujeto a los reglamentos que rigen el sistema bancario doméstico, lo que disminuye el costo de fondeo. Es un mercado interbancario. Los euricréditos son préstamos que los eurbancos otorgan a empresas grandes, gobiernos, bancos pequeños y organizaciones internacionales. Los prestamos están denominados en moneda distinta a la del eurobanco.

Un bono es un instrumento de deuda a largo plazo. La mayoría de los bonos son domésticos, esto es, denominados en moneda nacional y negociados en los mercados nacionales. Los bonos extranjeros provienen de un emisor extranjero, se denominan en moneda nacional y se venden a los inversionistas nacionales. 

El emisor de bonos cupón cero, también llamados bonos de descuento puro, no pagan ningún interés durante su vida y reembolsa el valor nominal al vencimiento. Los bonos a tasa fija son instrumentos de deuda a latgo plazo que pagan intereses periódicamente en forma de cupones. Las notas a tasa flotante (FRN) son bonos a mediano plazo que pagan cupones trimestrales o semestrales indexados a alguna tasa de referencia, usualmente la Libor. 

Las grandes empresas pueden obtener financiamiento emitiendo deuda o acciones. El tamaño de un mercado accionario se mide por su capitalización que es el valor de mercado de las acciones en circulación. Una medida de liquidez de un mercado accionario es la razón entre el volumen de las transacciones durante un año y su capitalización. 

"Mercado de Divisas"

Capítulo V

"Mercado de Divisas"

El mercado global de divisas es el mercado financiero más grande y más líquido del mundo. También se le conoce como mercado cambiario, Forex (por sus siglas en inglés) o simplemente FX. El mercado de divisas es el marco organizacional en el que los bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras. Una de las funciones del mercado de divisas es determinar los precios de diferentes divisas. El precio de una divisa en términos de otra se llama tipo de cambio. 

Para las monedas principales, el mercado de divisas es global. Esto significa que el Forex reúne la oferta y la demanda de divisas de todo el mundo.Aunque global, también es descentralizado. Otra característica del mercado de divisas es su continuidad, porque nunca cierra, trabaja las 24 horas del día los 365 días del año. 

El Mercado de divisas:

1. Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas
2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales 
3. Ofrece facilidades para la administración de riesgo (coberturas), el arbitraje y la especulación 

Desde el punto de vista del tamaño de una transacción individual, podemos distinguir tres niveles de este mercado:

1. Al Menudeo: Se utilizan billetes de moneda extranjera y cheque de viajero, lo manejan las ventanillas bancarias y las casas de cambio ubicadas en aeropuertos internacionales. 
2. Al Mayoreo: Se realizan transacciones con billetes en cantidades mayores de 10 mil dólares, compra y venta de documentos en diferentes monedas y giros telegráficos. En este segmento participan los bancos que negocian entre si los excedentes de billetes. 
3. Intercambiario: El monto de una transacción reasa un millón de dólares, el modo de operación consiste en el intercambio de depósitos bancarios en diferentes divisas por vía electrónica. 

Para que el mercado de divisas sea eficiente en el sentido económico se requieren: 

• Bajos costos de transacción
• Libre disponibilidad de una información veraz y oportuna
• Racionalidad de los agentes económicos (ausencia de sesgos y prejuicios)
• Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades

La manera más frecuente de cotizar el tipo de cambio es en términos europeos, lo cual significa que para comprar un dólar de Estados Unidos se requiere cierta cantidad de unidades de moneda extranjera. El tipo de cambio en términos norteamericanos es la cantidad de dólares necesaria para comprar una unidad de moneda extranjera. 

"Cuenta Corriente y Tipo de Cambio"

Capítulo IV

"Cuenta Corriente y Tipo de Cambio"

El tipo de cambio es el precio de la divisa en términos de la moneda nacional y este está determinado por las fuerzas de la oferta y demanda. Para entender las modificaciones del tipo de cambio es necesario entender los factores que afectan la oferta y demanda de divisas. 

Las principales fuentes de oferta de divisas incluyen: 

• Las exportaciones de bienes y servicios 
• Las remesas de los ciudadanos que trabajan en el extranjero
• Las intervenciones del banco central, si éste vende las divisas en el mercado
• Las entradas netas de capital externo, que incluyen tanto la inversión extrajera directa como la inversión en cartera

La demanda de divisas proviene de:

• Las importaciones de bienes y servicios 
• las intervenciones del banco central, cuando éste compra las divisas 
• Las salidas netas de capital, que incluyen la inversión de los mexicanos en el extranjero y la reducción de la inversión extranjera en México

Si la demanda de divisas cambia al mismo ritmo que la oferta, el tipo de cambio permanece constante. 

Si el déficit en la cuenta corriente persiste y no se puede financiar por los métodos normales, la única manera de restablecer el equilibrio externo es devaluando la moneda nacional. La devaluación es una medida externa que se adopta sólo después de haber agotado otras políticas, ya que la devaluación es un acto económico y político. 

Ninguna devaluación se recibe con beneplácito por el electorado, porque implica inevitablemente una reducción del nivel de vida de la población. Los productos importados se vuelven más caros y menos accesibles y lo mismo pasa con los viajes al extranjero. Para que una devaluación realmente mejore la posición competitiva de los productos nacionales frente a los extranjeros, tienen que ir acompañada de políticas fiscal y monetaria restrictivas. 

Los cambios de las curvas de importaciones y exportaciones son lentos y explican únicamente los movimientos del tipo de cambio a largo plazo. La entrada de capitales que equivalen a un superávit en la cuenta de capital cuando desplaza la curva de oferta de divisas a la derecha, tiende a apreciar la moneda nacional. En una economía abierta y competitiva la inversión extranjera directa aporta, además de las divisas, tecnología, habilidades directivas y accesos a los mercados externos.  

"Balanza de pagos"

Capítulo III

"Balanza de Pagos"

La Balanza de Pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, a lo largo de cierto periodo, en ella se registran todos los ingresos y los egresos de divisas.

Objetivo: Es informar al gobierno sobre la posición internacional del país y ayudarlo a formular políticas monetarias, fiscales y comerciales. 

Análisis: Permite determinar la oferta y la demanda de divisas y tener una idea acerca de los movimientos futuros del tipo de cambio. 

La Balanza de Pagos permite detectar los desequilibrios externos y sus causas, estos desequilibrios son por los cuales México no puede lograr un crecimiento económico alto y sostenido, necesario para eliminar la pobreza y asegurar el empleo. Esta limitación del crecimiento económico por los problemas de la balanza de pagos se llama "Estrangulamiento externo".

Los datos de la balanza de pagos se publican cada trimestre y son objeto de un cuidadoso estudio por parte de los funcionarios del gobierno, esta balanza de pagos consiste en 3 cuentas:

• Cuenta Corriente.
• Cuenta de Capital.
• Cuenta de Reservas Oficiales.

Una transacción es contabilizada como crédito (+) si coincide al recibo de un pago por parte de los extranjeros. Una transacción es contabilizada como débito (-) si conduce a un pago a los extranjeros.

Las divisas salen del país. Las transacciones-débito se registran en la balanza de pagos como egresos.

*Cuenta Corriente

Incluye el comercio de bienes (balanza comercial), servicios (balanza de servicios) y transferencias unilaterales. Esta cuenta consta de 3 subcuentas:

1. Los servicios factoriales son los pagos por concepto del uso de los factores de producción solo el capital es objeto de las transacciones a través de las fronteras. 
2. Los servicios no factoriales se refieren al turismo internacional y los servicios relacionados con el comercio internacional de mercancías: fletes, seguros, gastos portuarios, pasajes aéreos internacionales, etcétera.
3. Las transferencias unilaterales. Una transferencia es un pago que no tiene como contraparte la entrega de algún bien o servicio.   

El saldo de la cuenta corriente es la suma de los saldos de las 3 subcuentas.

*Cuenta Capital

Muestra el cambio de los activos del país en el exterior y de los activos extranjeros en el país, diferentes de los activos de la reserva oficial. Esta cuenta incluye la Inversión Extranjera Directa (IED) y la inversión en cartera.

Los débitos (-) en la Cuenta Capital son las salidas de éste y las reducciones de los activos extranjeros de país, los créditos (+) son las entradas de éste y las reducciones de los activos nacionales en el exterior. 

Un incremento de los pasivos en la Cuenta Capital implica la entrada de capital, un incremento de activos implica su salida. 

*Cuenta de Reservas Oficiales

Mide el cambio en los activos de un país en el extranjero. Los activos incluyen: monedas extranjeras, oro, DEG y la posición de reserva en el FMI.

Los incrementos en los activos de las reservas oficiales del país son débitos (-), ya que representan compras de monedas extranjeras por parte del banco central, depositados en el extranjero.

Cada transacción internacional se incorpora como un crédito o un débito en la balanza de pagos. Aunque la contabilidad por partida doble debería resultar en créditos y débitos totales iguales, en la practica esta igualdad no se cumple debido a errores y omisiones de registro, se requiere una partida llamada discrepancia estadística para equilibrar la balanza de pagos. 

El déficit en la balanza de pagos es una falta en las cuentas corrientes y de capital juntas. La incapacidad de financiar el déficit en la balanza de pagos genera crisis. 

La economía está en equilibrio si la demanda agregada (DA) es igual a la oferta agregada. La demanda agregada está representada por el gasto nacional, mientras que la oferta agregada está plasmada en el producto y el ingreso internacional. Los dos están reflejados en el Producto Interno Bruto (PIB).

"Sistema Monetario Internacional. Regímenes cambiarios"

Capítulo II

"Sistema monetario internacional. Regímenes cambiarios"

El Sistema monetario internacional es el marco institucional establecido para efectuar pagos internacionales, acomodar los flujos internacionales de capital y determinar los tipos de cambio entre las diferentes monedas. 

Es un conjunto de acuerdos internacionales, instituciones, mecanismos, reglas y políticas necesarios para que funcione la economía global. Aumenta la necesidad de instituciones que regulen y faciliten los flujos internacionales. 

Para que funcione el sistema monetario internacional se requiere un alto grado de cooperación entre los gobiernos de los principales países. La característica principal de los mercados financieros internacionales en la actualidad es una alta volatilidad de todas las variables económicas. La volatilidad de los tipos de cambio se debe a las modificaciones constantes de las variables económicas, el proceso tecnológico y la liberalización financiera. 

Divisas: Es la moneda de otro país, siempre y cuando sea libremente convertible a otras monedas en el mercado cambiario. (Excepciones: Cuba y Corea del Norte)

Régimen Cambiario: Es un conjunto de reglas que describen el papel que desempeña el Banco Central en la determinación del tipo de cambio.

Lo esencial del tipo de cambio fijo es la intervención obligatoria del banco central para lograr su nivel deseado.

Régimen de tipo cambiario:

Fijo.- El incremento del precio del dólar en términos de la moneda local se llama devaluación (decisión política). Lo contrario de la devaluación es la revalidación. 

Flexible.- El debilitamiento de la moneda se llama depreciación (fuerzas del mercado). El fortalecimiento se llama apreciación. 

El objetivo de las autoridades es lograr un equilibrio interno y externo. Otro objetivo importante es un crecimiento económico alto y sostenido.

Equilibrio interno: Se alcanza cuando el pleno empleo de los recursos de un país coexiste con la estabilidad de precios (pleno empleo y baja inflación).

Equilibrio externo: Significa una posición sostenible de la cuenta corriente. 

En 1979 los países de la Comunidad Económica Europea (CEE) crearon el Sistema Monetario Europeo (SME) con los siguientes objetivos:

• Crear una zona de estabilidad monetaria.
• Coordinar políticas cambiarias.
• Preparar el camino para la Unión Económica Europea.

En 1991 los miembros firmaron un tratado que establecía un cronograma para la creación de la Unión Europea con una moneda común: el euro y un banco central, en el 2002 introdujeron los billetes y monedas de euro.

Sistema Monetario Ideal

1. Tipos de cambio fijos.
2. Libertad de los movimientos internacionales de capital
3. Interdependencia de las políticas monetarias. 

Pero no se pueden tener las 3 juntas.

Un sistema monetario internacional ejemplar debería proporcionar:

• Liquidez, para acomodar el crecimiento económico y el intercambio comercial.
• Mecanismos de ajustes para restablecer el equilibrio con un daño mínimo.
• Confianza para evitar crisis financieras y flujos de capital no justificados por factores económicos. 

"La Globalización y las Finanzas Internacionales"

Capítulo I
"La Globalización y las Finanzas Internacionales"

Podríamos comenzar en cuestionarnos ¿Qué son las finanzas internacionales? Es la rama de la administración que se preocupa de la obtención y determinación del flujo de fondos que requiere la empresa, además de distribuir y administración esos fondos entre lo diversos activos, plazos y fuentes de financiamientos con el objeto de maximizar el valor económico de la empresa. 

Las finanzas internacionales estudian los flujos de efectivo internacional son un área de conocimiento que combina los elementos de finanzas corporativas y la economía internacional. Las finanzas internacionales describen los aspectos los aspectos monetarios de la economía internacional, es la parte macro de la economía internacional. 

La globalización es un proceso de integración que tiende a crear un solo mercado mundial en el que se comercian productos semejantes, producidos por empresas cuyos origen es difícil de determinar, ya que sus operaciones distribuyen en varios países. Esta también esta presente tanto en la producción como en la inversión y el consumo.

Según el grado de integración en la economía mundial, las empresas pueden ser clasificadas como internacionales, multinacionales o transnacionales. Aún cuando para muchos autores estas palabras son sinónimas, existe cierta graduación que vale la pena destacar:

• Una empresa internacional si está involucrada en exportaciones o importaciones. En México la gran mayoría de las empresas medianas y grandes son internacionales en ese sentido, ya que importan por lo menos algunos insumos, maquinaria y equipo. 
• Una empresa es multinacional si traslada a otro país una parte de sus operaciones (diseño, investigación, publicidad o producción). Existe una clara distinción enre la matriz donde se toman todas las decisiones importantes y las filiales o sucursales ubicadas en otros países, donde se ejecutan las decisiones del centro.
• Una empresa es transnacional si sus actividades multinacionales forman una red an compleja que resulta difícil determinar el país de origen y diferenciar ente la matriz y las sucursales. Algunos ejemplos de empresas multinacionales son: Royal Dutch/Shell Group, Exxon Mobile, Philips, Ford y Sony.

También existen varias críticas a la globalización donde sus desventajas incluyen:

1. Una excesiva volatilidad de los precios que dificulta la planificación económica a largo plazo.
2. Efecto de contagio. Si un país en vías de desarrollo sufre una fuga de capitales, los especuladores internacionales retiran también los suyos de otras economías emergentes, que no tienen nada que ver con el país afectado.
3. Tendencia hacia la deflación. Para mejorar su capacidad de competir, las empresas instalan una capacidad excesiva. Sin embargo, el afán de reducir los costos reduce el poder adquisitivo de los consumidores, lo que genera crisis de sobreproducción y la trampa de liquidez. 
4. Incremento de la desigualdad distributiva. La globalización produce tanto ganadores como perdedores. La brecha entre los dos grupos se ensancha constantemente, lo que puede provocar un resentimiento por parte de los perdedores e incluso intentos de dar marcha atrás en la globalización. 
5. Exacerbación de conflictos a nivel regional e internacional. Una lucha sin cuartel por los limitados mercados y recursos naturales agudizan los conflictos y pueden conducir a guerras (comerciales y militares).