"Paridad de las tasas de interés"

Capítulo VII

"Paridad de las tasas de interés"

El tipo de cambio de equilibrio a largo plazo está determinado por la oferta y la demanda de divisas que se deriva de la cuenta corriente de la balanza de pago. Según el enfoque de equilibrio de portafolios, tipos de cambios se tratan como precios de activos financieros; donde el portafolio óptimo es un concepto dinámico. 

El equilibrio entre la oferta y la demanda global de activos financieros denominados en diferentes monedas es el resultado de un proceso continuo de reajuste de los portafolios de inversión.

Un enfoque parcial, que se limita sólo al análisis de la demanda y la oferta de instrumentos del mercado de dinero denominados en diferentes monedas, se llama paridad de las tasas de interés (PTI), y para que pueda operar la paridad de las tasas de interés, un país necesita tener:

• Un régimen cambiario de libre flotación 
• Un mercado de dinero líquido y eficiente 
• Una cuenta de capital abierta y un sistema financiero sólido 
• Una moneda que se cotiza en el mercado de futuros

El efectivo es el más líquido de los activos, pero su rendimientos es nulo, el rendimiento requerido es el mínimo que el inversionista espera recibir al comprar un activo financiero. La compra de un activo financiero es un acto de ahorro, el objeto de ahorrar es transferir el poder adquisitivo presente hacia el futuro.

Para ser comparables, los rendimientos de los activos denominados en diferentes monedas tiene que expresarse en la misma unidad, que normalmente es la moneda del país del inversionista. 

Las condiciones de paridad son un conjunto de relaciones que vinculan las tasas de interés, los tipos de cambio, las tasas de inflación y los costos de la mano de obra cuando más importante dentro de este conjunto. Según la paridad de las tasas de interés, los mercados de divisas y de dinero están en equilibrio

si la diferencia entre las tasas de interés en dos monedas cualesquiera compensa exactamente la prima a futuros de la moneda más fuerte. 

El tipo de cambio de equilibrio es aquel que iguala la oferta y la demanda de instrumentos financieros en cada divisa. Cualquier desviación de ese nivel genera flujos internacionales de capital y un ajuste subsiguiente de los tipos de cambio, de las tasas de interés,  de ambos. 

El mecanismo que se asegura el cumplimiento puntual de la paridad de las tasas de interés es el arbitraje cubierto de intereses. Si no se cumple la paridad de las tasas de interés para cada par de divisas, existe una oportunidad de arbitraje. 

 

"Mercados internacionales de dinero y capital"

Capítulo VI

"Mercados internacionales de dinero y capital"

Todos los grandes bancos tienen carácter internacional, operan en varios centros financieros y proporcionan servicios para sus clientes corporativos y proporcionan consultoría en administración de riesgo, coberturas y administración internacional de efectivo, entre otros servicios. 

Estas instituciones poseen las ventajas siguientes sobre las puramente dómesticas: Economías de escala, mayor conocimiento, prestigio y marca, ventaja en reglamentación, menor variabilidad de las utilidades y mayor potencial de crecimiento. 

El mercado internacional de dinero se conoce como mercado de euromonedas. La euromoneda es un depósito a plazo en un banco internacional ubicado fuera del país de la moneda. El mercado de euromonedas no está sujeto a los reglamentos que rigen el sistema bancario doméstico, lo que disminuye el costo de fondeo. Es un mercado interbancario. Los euricréditos son préstamos que los eurbancos otorgan a empresas grandes, gobiernos, bancos pequeños y organizaciones internacionales. Los prestamos están denominados en moneda distinta a la del eurobanco.

Un bono es un instrumento de deuda a largo plazo. La mayoría de los bonos son domésticos, esto es, denominados en moneda nacional y negociados en los mercados nacionales. Los bonos extranjeros provienen de un emisor extranjero, se denominan en moneda nacional y se venden a los inversionistas nacionales. 

El emisor de bonos cupón cero, también llamados bonos de descuento puro, no pagan ningún interés durante su vida y reembolsa el valor nominal al vencimiento. Los bonos a tasa fija son instrumentos de deuda a latgo plazo que pagan intereses periódicamente en forma de cupones. Las notas a tasa flotante (FRN) son bonos a mediano plazo que pagan cupones trimestrales o semestrales indexados a alguna tasa de referencia, usualmente la Libor. 

Las grandes empresas pueden obtener financiamiento emitiendo deuda o acciones. El tamaño de un mercado accionario se mide por su capitalización que es el valor de mercado de las acciones en circulación. Una medida de liquidez de un mercado accionario es la razón entre el volumen de las transacciones durante un año y su capitalización. 

"Mercado de Divisas"

Capítulo V

"Mercado de Divisas"

El mercado global de divisas es el mercado financiero más grande y más líquido del mundo. También se le conoce como mercado cambiario, Forex (por sus siglas en inglés) o simplemente FX. El mercado de divisas es el marco organizacional en el que los bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras. Una de las funciones del mercado de divisas es determinar los precios de diferentes divisas. El precio de una divisa en términos de otra se llama tipo de cambio. 

Para las monedas principales, el mercado de divisas es global. Esto significa que el Forex reúne la oferta y la demanda de divisas de todo el mundo.Aunque global, también es descentralizado. Otra característica del mercado de divisas es su continuidad, porque nunca cierra, trabaja las 24 horas del día los 365 días del año. 

El Mercado de divisas:

1. Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas
2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales 
3. Ofrece facilidades para la administración de riesgo (coberturas), el arbitraje y la especulación 

Desde el punto de vista del tamaño de una transacción individual, podemos distinguir tres niveles de este mercado:

1. Al Menudeo: Se utilizan billetes de moneda extranjera y cheque de viajero, lo manejan las ventanillas bancarias y las casas de cambio ubicadas en aeropuertos internacionales. 
2. Al Mayoreo: Se realizan transacciones con billetes en cantidades mayores de 10 mil dólares, compra y venta de documentos en diferentes monedas y giros telegráficos. En este segmento participan los bancos que negocian entre si los excedentes de billetes. 
3. Intercambiario: El monto de una transacción reasa un millón de dólares, el modo de operación consiste en el intercambio de depósitos bancarios en diferentes divisas por vía electrónica. 

Para que el mercado de divisas sea eficiente en el sentido económico se requieren: 

• Bajos costos de transacción
• Libre disponibilidad de una información veraz y oportuna
• Racionalidad de los agentes económicos (ausencia de sesgos y prejuicios)
• Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades

La manera más frecuente de cotizar el tipo de cambio es en términos europeos, lo cual significa que para comprar un dólar de Estados Unidos se requiere cierta cantidad de unidades de moneda extranjera. El tipo de cambio en términos norteamericanos es la cantidad de dólares necesaria para comprar una unidad de moneda extranjera. 

"Cuenta Corriente y Tipo de Cambio"

Capítulo IV

"Cuenta Corriente y Tipo de Cambio"

El tipo de cambio es el precio de la divisa en términos de la moneda nacional y este está determinado por las fuerzas de la oferta y demanda. Para entender las modificaciones del tipo de cambio es necesario entender los factores que afectan la oferta y demanda de divisas. 

Las principales fuentes de oferta de divisas incluyen: 

• Las exportaciones de bienes y servicios 
• Las remesas de los ciudadanos que trabajan en el extranjero
• Las intervenciones del banco central, si éste vende las divisas en el mercado
• Las entradas netas de capital externo, que incluyen tanto la inversión extrajera directa como la inversión en cartera

La demanda de divisas proviene de:

• Las importaciones de bienes y servicios 
• las intervenciones del banco central, cuando éste compra las divisas 
• Las salidas netas de capital, que incluyen la inversión de los mexicanos en el extranjero y la reducción de la inversión extranjera en México

Si la demanda de divisas cambia al mismo ritmo que la oferta, el tipo de cambio permanece constante. 

Si el déficit en la cuenta corriente persiste y no se puede financiar por los métodos normales, la única manera de restablecer el equilibrio externo es devaluando la moneda nacional. La devaluación es una medida externa que se adopta sólo después de haber agotado otras políticas, ya que la devaluación es un acto económico y político. 

Ninguna devaluación se recibe con beneplácito por el electorado, porque implica inevitablemente una reducción del nivel de vida de la población. Los productos importados se vuelven más caros y menos accesibles y lo mismo pasa con los viajes al extranjero. Para que una devaluación realmente mejore la posición competitiva de los productos nacionales frente a los extranjeros, tienen que ir acompañada de políticas fiscal y monetaria restrictivas. 

Los cambios de las curvas de importaciones y exportaciones son lentos y explican únicamente los movimientos del tipo de cambio a largo plazo. La entrada de capitales que equivalen a un superávit en la cuenta de capital cuando desplaza la curva de oferta de divisas a la derecha, tiende a apreciar la moneda nacional. En una economía abierta y competitiva la inversión extranjera directa aporta, además de las divisas, tecnología, habilidades directivas y accesos a los mercados externos.